1、瑞·达利欧2025年警世新作,揭示全球复杂局势的本质 贸易冲突、局部战争、市场波动、技术博弈......这本书不仅揭示了当下VUCA时代的本质,更是一本全球经济的“诊断指南”。 达利欧指出债务是全球系统性危机的“症结”所在,并以历史视角深探寻世界运行的规律,独创“大债务周期”模型,阐明影响未来的“五大力量”为我们对抗风险、穿越周期、增强韧性提供了根本方法。
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引言
第一部分 大债务周期概述
1 大债务周期概述
机器的运作原理
短期债务周期
短期债务周期的累积形成长期债务周期
追踪债务周期的进程
稳健货币阶段
债务泡沫阶段
顶峰阶段
去杠杆化阶段
大债务危机消退阶段
几点总结性观察
2 用文字和概念阐释其机制
机器如何运作
五大核心组成部分及其运作机制
债务即货币,货币即债务
主要参与者类型及其市场驱动行为分析
短期债务周期和长期债务周期
大债务周期:风险认知与应对之道亟须深化
四大力量与债务周期的双向动态影响
3 用数字和方程阐释其机制
用数字来衡量债务负担
示例1:债务相对于收入(水平与变化)
示例2:名义利率与名义增长率之差对债务收入比的影响
示例3:利率螺旋式上升以吸引债务资产买家
示例4:中央银行介入,因为可接受的经济增长率需要利率维持在一个水平上,而私人投资者不愿持有足够的政府债券
确定未来债务负担的公式
第二部分 导致中央政府和中央银行破产的典型演进路径
4 典型演进路径
硬通货与法定货币的区别
导致最终危机的9个阶段
5 私人部门与中央政府债务危机 (第1~4阶段)
第1阶段:私人部门和政府深陷债务泥潭
第2阶段:私人部门遭遇债务危机,中央政府因帮助私人部门而陷入更深的债务泥潭
第3阶段:中央政府遭遇债务挤压,自由市场的债务需求无法匹配供给
第4阶段:政府债务的抛售会让:(a)自由市场驱动的货币和信贷紧缩,进而导致(b)经济疲软,(c)货币承压以及(d)外汇储备下降(因央行试图维稳汇率)
企业资金管理行为
国内银行行为
国际银行行为
大型国际投资者行为
国内储户行为
更多传统意义上的投机交易
6 危机蔓延至中央银行(第5~6阶段)
第5阶段:债务危机爆发且利率无法进一步降低时(如利率为零),央行会“印钞”(创造货币)并购买债券,以放松信贷和减轻偿债压力
第6阶段:如果利率持续上升,央行就会亏损,因其负债端需支付的利率高于所持债务资产的收益率
7 上一场大债务危机消退,新均衡达成,新周期开启(第7~9阶段)
第7阶段:债务重组和贬值
第8阶段:实施非常规政策(如特别征税和资本管制)
第9阶段:去杠杆化过程必然会减轻债务负担并实现重返均衡
8 整体大周期
机器如何运作
整体大周期如何运作:五大力量
1.债务/信贷/货币/经济周期
2.内部秩序和混乱周期
3.外部秩序和混乱周期(变化中的世界秩序)
4.自然力量(干旱、洪水和疫情)
5.人类的创造力,最重要的是新技术的发明创造
第三部分 回望过去
过去皆是序幕
9 1865—1945年概述
1865—1918年
1918—1945年
10 1945年至今的大债务周期简要回顾
当前大债务周期简析
全球债务负担将不断增加
11 1945—1971年的挂钩货币体系 (硬通货体系)
12 1971—2008年的法定货币与由利率驱动的货币政策
1971—1982年:滞胀与紧缩政策以及从政治左翼向政治右翼的转变
1982—1990年:通胀下降、强劲增长与杠杆增加;从一场债务危机到另一场;仍以MP1运作
1990—2000年:更多的通货紧缩与杠杆增加,最终导致泡沫形成
2000—2008年:从泡沫破裂到去杠杆化,再到重新加杠杆,最终形成新的泡沫并破裂,导致全球金融危机和债务货币化
13 2008—2020年的法定货币与债务货币化
14 自2020年起的疫情与大规模财政赤字的货币化
债务水平与债务偿还
货币政策与央行健康状况
利率
利率构成分析
财富与收入的变迁
五大力量:债务、内战、国际战争、自然力量以及科技
15 1945年至今的中国大周期概述
1945年之前
1945年以来
中国与五大力量
附录:图解中国的大债务周期
16 日本案例及其启示
1945年以前
自1945年以来
自1990年以来的大债务周期
日本是如何走到这一步的?
附录:图解日本的大债务周期
注:我未能涵盖很多内容
第四部分 展望未来
17 我的指标揭示了什么
中央政府与中央银行风险的长期与短期指标
美国中央政府的债务风险
美国中央银行的债务风险[1]
18 我的“3%三部分”解决方案
我所看到的图景
我的“3%三部分”解决方案
如果美联储不配合这一计划,情况会如何?
我提出的赤字削减方案与历史上的赤字削减措施对比
哪些开支应当削减,哪些税收应当提高?
立即行动!采取逆周期措施!
附录:深入探讨不同支出、税收和利率变化对美国赤字的影响
19 我眼中的未来
押注未来
运用我的模板和指标展望未来
1.债务/货币力量
市场会如何?
2. 内部秩序和混乱的力量
3.外部秩序和混乱的力量
4. 自然力量(干旱、洪水和疫情)
5.科技力量/人类的创造力
这让我们处于何种境地?
致谢
译后记 在历史的韵律中寻找确定性
后记
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